基本面拐点与弹性才是机构资金追逐TMT的“锚”|全球观热点

来源:中财网2023-04-18 17:05:43

近期,AI热潮点燃了新一轮TMT(计算机/通信/传媒/电子)行情,TMT板块交易热度火热升温,成交占比一度创下历史新高。

对此,不少机构纷纷警告,TMT板块在交易过热后性价比正在下降,纯粹超预期的主题行情可能暂告一段落。


(资料图片仅供参考)

然而,开源证券通过对历史上三轮TMT行情的复盘,发现三个阶段中基本面多项财务指标均表现出趋势性改善,而基本面拐点与弹性才是机构资金追逐TMT的“锚”。

开源证券在最新的报告中指出,本轮AI+引导的产业机会跨越时间维度较长,预计真正吸引机构普遍加大TMT持仓比例或在板块业绩释放拐点之后,其依然看好主流硬件、载体的新品迭代逻辑,能够较快实现盈利改善。

三轮TMT行情复盘

A股历史上TMT板块有三轮行情,分别发生在2010年、2012年12月~2014年2月初和2019年1月底~2021年12月。

根据开源证券分析师张弛介绍:

第一阶段(2010年):苹果发布iPhone4,消费电子产业周期带动TMT板块整体占优。

基金对于TMT板块的重仓比例从2009Q2开始出现上行趋势,而板块基本面的改善则普遍领先于基金重仓比例的上升。从细分行业来看,电子和计算机行业基本面的改善具有相对优势。

第二阶段(2012年12月~2014年2月初):3G向4G切换带来的产业景气度逐步由硬件端传导至应用端。

营收同比增速、归母净利润的上升(2012Q1)领先基金重仓比例上升约3个季度。从细分行业来看,计算机和传媒行业基本面的改善具有相对优势。

第三阶段(2019年1月~2021年12月)。这一阶段可分为以下两个阶段:

(1)2019年1月~2020年2月:电子行业中的半导体行业基本面则改善显著;基金对于TMT板块的重仓比例从2019Q2开始出现上行趋势,主要受半导体行业驱动,半导体行业的基金重仓比例则更早于2018Q4 开始出现上行。从细分行业来看,半导体和计算机行业基本面具有相对优势。

(2)2020年2月~2021年12月(半导体一枝独秀):基金对于半导体行业的重仓比例在2020Q1持续上升,延续2019年以来的上行趋势,其基本面的改善基本同步或略领先于基金重仓比例的上升。

综合来看,开源证券发现,在三轮TMT板块表现较好的时期,往往伴随着资金流入幅度加大以及行业基本面改善。

机构资金均增配在基本面拐点之后

综上,开源证券得出以下结论:

(一)在TMT板块跑赢的三个阶段中,其基本面的多项财务指标均表现出趋势性改善,当中具备超额收益的细分行业,亦表现出较强的“盈利增速差”;

(二)机构资金上调TMT持仓比例往往会滞后于该板块盈利改善约1个季度;

(三)考虑到本轮AI+引导的TMT产业机会跨越时间维度较长,预计真正吸引机构普遍加大TMT持仓比例或在板块业绩释放拐点之后。

因此,开源证券依然看好主流硬件、载体的新品迭代逻辑,能够较快实现盈利改善;同时,对于部分依靠现有载体实现互联网3.0应用的软件、传媒方向,亦有望较快释放业绩,吸引机构增配。

本文综合自开源证券张弛团队(张弛 证书编号:S0790522020002)报告《三轮TMT行情:机构资金均增配在基本面拐点之后》

标签:

  • 路线
河南新增本土无症状感染者23例
天津新增本土确诊病例10例、本土无症状感染者8例